دويتشه بنك: اعتماد الدولار المتزايد على تدفقات الأسهم خطر طويل الأمد على العملة

حذّر استراتيجيو دويتشه بنك من أن الاعتماد المتزايد للدولار الأمريكي على تدفقات رؤوس الأموال إلى سوق الأسهم قد يضر بالعملة على المدى الطويل.

ميزة تتلاشى

في الماضي، كان المستثمرون الأجانب الذين يحتفظون بأسهم أمريكية دون تحوط من مخاطر العملة يتمتعون بحماية طبيعية: عندما تتراجع الأسهم الأمريكية كان الدولار يرتفع عادةً ويعوّض جزءاً من خسائرهم.

لكن الدولار أصبح اليوم أكثر ارتباطاً بمعنويات سوق الأسهم، وهذه العلاقة العكسية تضعف تدريجياً. والنتيجة أن الاحتفاظ بأصول أمريكية دون تحوط لم يعد يوفر ميزة التنويع السابقة.

النتيجة: تحوط أكبر ودولار أضعف

بحسب دويتشه بنك، قد يدفع هذا التحول مديري الاستثمار الأجانب إلى رفع نسبة التحوط من مخاطر العملة (Hedge Ratio). ويعني التحوط الأكبر بيع الدولار في السوق الآجلة، وهو ما قد يؤدي إلى إضعافه.

وقال جورج سارافيلوس، الرئيس العالمي لأبحاث العملات في دويتشه بنك، وزملاؤه إن مزيداً من التغيرات في العلاقة بين الدولار والأسهم سيكون عاملاً رئيسياً في قرارات المستثمرين المستقبلية بشأن حجم التحوط.

من الأكثر انكشافاً على الدولار؟

راجع دويتشه بنك نسب التحوط لدى صناديق التقاعد وشركات التأمين على الحياة في أكثر من 12 دولة:

الوضع	الدول
انكشاف مرتفع نسبياً على الدولار	السويد، سويسرا، منطقة اليورو
أجرت تعديلات كبيرة	تشيلي، كندا، المملكة المتحدة

لماذا يبقى الدولار مدعوماً حالياً؟

يؤكد التقرير أنه رغم تراجع ميزة التنويع، فإن ارتفاع تكلفة التحوط وانخفاض تقلبات سوق العملات لا يزالان يشجعان المستثمرين على الاحتفاظ بالأصول الدولارية. بعبارة أخرى، هذا خطر هيكلي طويل الأمد على الدولار وليس محفزاً فورياً.

للمتداولين: إذا أصبح الارتباط بين الدولار والأسهم أكثر إيجابية، فقد لا تدعم موجات بيع الأسهم الأمريكية الدولار كما في السابق، وهو أمر مهم لأزواج مثل EURUSD وUSDCHF.

لديك سؤال؟ الدعم عبر تيليغرام @fibonacci_chart

---

المصدر: أبحاث استراتيجية العملات في دويتشه بنك